优爱腾们还要竞争很久，烧钱亏损谁能熬得住就会赢，短期来看BAT这场烧钱大戏只会越来越精彩。 这也从侧面提醒爱奇艺，别为了短期的营收压力，忽视了用户体验，在互联网监管日趋完善和严格的前提下，这种竭泽而渔的做法要不得。

中国最大的视频网站之一的爱奇艺于本周四美股盘后公布了其去年四季度及全年财报，2018财年爱奇艺总营收达到250亿元人民币，同比增长52%，其中四季度营收为70亿元人民币，同比增长55%。财报发布之后，爱奇艺盘后股价上涨近5%。

此外，据美国证券交易委员会（SEC）的最新数据显示，高瓴资本最近重仓了爱奇艺，持有爱奇艺240,191,174股A类普通股，占爱奇艺A类股比例为11%。

今年以来，爱奇艺股价迅速飙升，仅两个多月时间，已经累计上涨超过53.06%，一改去年的颓势。

亮眼的财报，股价狂飙，以及资本重仓，重获市场青睐的同时，似乎正在坐实喊了多年的“中国版的奈飞”的坐标，但这种强势能否持续？

1、并没有那么优秀

爱奇艺的增长速度之快超乎想象，该公司第四季度订阅会员规模达到8740万，付费会员占比达到98.5%，从侧面证明该视频流媒体平台正越来越受欢迎。

然而惊人增速的背后，爱奇艺在短暂的上市期内，其亏损也十分惊人，甚至超过了预期，要实现盈利仍需数年时间。

财报显示，2018年全年运营亏损83亿元，运营亏损率为33%，2017年这两数字为40亿元和24%。

值得一提的是，爱奇艺自从上市以来，其股价波动较大，屡次经历大涨大跌，52周股价范围在14.35-46.23美元之间。

虽然开年以来大涨50%，但6个月股价仍累计下跌15.83%，远低于去年的高点，较去年上市以来的最高点下跌了51.68%。

与奈飞所有的营收来自于会员付费订阅，爱奇艺主要收入则包括广告、会员服务、内容发布及其他。

2018年爱奇艺全年会员收入106亿，中国视频行业付费会员收入首次突破百亿大关，创历史新高。

投资者在关注公司会员数持续增长的情况之外，也较关注内容成本是否持续扩大，以及广告收入是否继续下滑从而拖累营收。

成本控制方面，爱奇艺前四季度内容成本为39亿元、47亿元、60亿元和60亿元，同比增速为44%、47%、66%和97%。

尽管亏损惊人，内容成本高居不下，有增无减，但从全球市场来看，依靠会员付费模式的奈飞已经实现了盈利，这赋予中国版奈飞爱奇艺在扭亏为盈上极大的想象力。

不过，目前奈飞在内容投入产出率上整体较为稳定，而爱奇艺在这方面明显低于前者。

内容的投入是吸引用户、实现用户付费的根基和前提，进而产生收入，从这方面来看，爱奇艺还有很大的提升空间。

2、优爱腾三国鼎立局面下很难一枝独秀

起步晚于大多数同行的爱奇艺，可以说恰逢其时。

有赖于奈飞的成功引路，网络视频行业的收入结构正在发生变化，由依靠内容卖广告，转向依靠会员付费模式。

而在吸取了优酷、土豆、搜狐视频、酷六等深刻的教训后，往移动互联网转型方面也更敏捷，又让资本在其身上找到了奈飞的影子。

《纸牌屋》等爆款美剧让奈飞一飞冲天，已经是市值高达千亿美金的公司，在内容公司里，可以和迪斯尼相媲美。

在自制剧方面，爱奇艺的《延禧攻略》大获成功，对爱奇艺的会员增长做出了较大贡献。

自7月19日《延禧攻略》上线，截至10月30日该电视剧累计播放量182亿，微博话题粉丝量达到9.4万，讨论量超过1千万，阅读量超过100亿。

2018年四季度，爱奇艺的付费会员数量8740万，腾讯视频和优酷暂未公司四季度会员数量，其截止三季度的付费会员数量分别为8200万和7000万。

爱奇艺付费会员数量的高速增长，2018年的的爆款古装宫廷剧《延禧宫略》贡献不小。统计数据显示，爱奇艺独播剧《延禧攻略》为其带来了1200万的会员拉新。

这也足以证明爆款内容在拉动用户付费方面的重要力量，用户愿意为优秀的演员和高质量的作品买单，且在完成拉新后保持用户高粘性也起到了非常重要的作用。

App Annie数据显示，2018年，电影和电视在线视频服务在用户支出排行榜上高居榜首，中国在线视频App按用户支出排名，2018年腾讯视频排名第一，二三名则依次是爱奇艺和优酷。

值得一提的是，整个中国互联网在2018年，MAU超过4亿的国内应用只有8款，依次为微信、QQ、爱奇艺、腾讯视频、支付宝、淘宝、优酷、微博，爱奇艺能排到第三。

尽管付费会员不及腾讯视频，但在运营和制作能力上都超过了前者，数据显示2018年三大视频平台会员剧占比中，爱奇艺有36%，腾讯视频和优酷各占26%。

爱奇艺的《延禧宫略》在知名度上则远超腾讯视频的《如懿传》和优酷的《镇魂》，形成了巨大的流量和口碑效应。

2018年爱奇艺有18部剧集采用“VIP会员看全集”模式播放，腾讯视频和优酷只有1-2部剧集尝试，“VIP会员看全集”模式有助于迅速聚拢核心用户，用户体验更佳。

此外，爱奇艺网大（网络大电影）覆盖率最高，2018年爱奇艺上线836部，占大盘63%，腾讯视频2018年网大上线8%，优酷平台上线为24%，远不及爱奇艺。

2018年，在网大分账超过1000万TOP10中占6部，是目前网大最主要的发行平台。其中，《灵魂摆渡黄泉》分账票房突破4500万。

同时，爱奇艺还在尝试跨平台的会员特权，比如和京东会员权益互通，和携程合作送会员，和汉堡王、vivo等和爱奇艺用户重合度高的品牌推出爱奇艺VIP会员专享套餐以及优惠券。

值得一提的是，在少儿内容方面，由于少儿内容的粘性更强，消费力更高，是撬动付费订阅的一个巨大动力。

2018年，爱奇艺奇巴布新播的少儿动漫付费作品占比为44%，腾讯视频的小企鹅乐园占比25%，优酷的小小优酷占比19%，爱奇艺优势明显。

这是一个竞争激烈的市场，优爱腾们都希望能够拥有自己的内容来吸引用户。

尽管背靠百度，又有小米和高瓴资本等重仓加持，但相比腾讯视频和优酷，爱奇艺在这三分天下中短期内拉开差距很难。

相比百度，后两者所背靠的大股东给予的支持力度相对更大，随着竞争日益激烈，这一差别或许会在一定程度上影响平台的竞争力。

对于在美上市公司爱奇艺而言，在三强分立的市况下，大家所投入的成本势必将逐步扩大。

爱奇艺去年四个季度的内容成本分别为39亿元、47亿元、60亿元和65亿元，同比增速分别为44%、47%、66%和97%。

四季度，内容成本占总成本的比重达76%（三季度为78%），这是爱奇艺最重要的成本之一。

值得注意的是，三、四季度，爱奇艺短期内亏损额逐步扩大，四季度虽然在成本控制上有一定收获，目前来看，在缩小亏损上暂无实质性进展。

好内容是提升用户付费的硬通货，但单纯依靠类似《延禧宫略》爆款内容带来付费用户，也有喜有忧，因为平台并没发保证可以长期持续的产出足够优质的内容满足用户的需求。

可以说，剧集质量的起伏对平台的正负影响太大，在这种情况下一味为了缩小亏损实现盈利来控制成本，也是一道矛盾题。

这对于平台的剧集储备丰富度，以及运营优化和创新排播能力提出了很大的挑战。目前，三家平台消都在效仿奈飞的会员看全集模式。

相比于在海外市场所向披靡的奈飞，爱奇艺在中国市场想要一枝独秀并没有想象中的容易。

面对三足鼎立的竞争之势，未来的压力只会有增无减。

3、别为他人做嫁衣

事实上，近期好事环绕的爱奇艺有一个负面新闻被媒体曝了出来。

据《楚天都市报》报道，爱奇艺有部分会员反应，花钱买了会员看剧仍然遭遇插播广告，甚至部分热门剧需要积赞才能观看，而且有的广告有色情、虚假内容，成人看了都眼红。

从上述负面新闻来看，为了提振股价，努力摆脱亏损的困境，爱奇艺可谓使出了浑身解数，从侧面反映出其营收压力较大。

爱奇艺广告业务包括大量品牌广告业务以及少量信息流广告。数据显示，爱奇艺2018年全年广告营收93亿元，四季度广告营收22亿元。

在用户本身就对会员业务和广告业务双轮驱动的平台不满的时候，爱奇艺这种短视行为无异于是为对手做嫁衣。

对于爱奇艺而言，目前还远没有到可以完全抛弃广告收入，和奈飞一样依靠会员付费订阅来生存的发展阶段。

但这种左手收广告费，右手收去广告费，以及色情虚假广告内容充斥页面的行为，用牺牲用户体验的行为来创收值吗？

目前，优爱腾三家的规模都大同小异，都曾对标奈飞，靠的也是会员和广告双轮驱动的模式前进，又都背靠BAT三个巨头，短期内很难拉开差距。

可以断言的是，在国内智能手机市场由新兴进入成熟后，三者比拼的除了优质内容的制作能力和运营能力外，最主要的是用户体验的差异，甚至将决定最后的胜败格局。

QuestMobile数据显示，尽管国内视频平台付费会员在增加，但大家对长期付费的意愿却并不算高。

2018年，仅有12.8%的用户每年花在付费视频上的费用超过了150元，这意味着大部分用户更多是月卡或次卡，内容或体验无法满足用户需求，付费的意愿就会下降。

在2019年，优爱腾们想要拉开差距，就需要提供更出色的用户体验，今后谁的剧质量好，谁的用户体验优，用户数和付费会员也会更多，当形成一定的数量后，就会形成规模壁垒。

目前，优爱腾们还要竞争很久，烧钱亏损谁能熬得住就会赢，短期来看BAT这场烧钱大戏只会越来越精彩。

这也从侧面提醒爱奇艺，别为了短期的营收压力，忽视了用户体验，在互联网监管日趋完善和严格的前提下，这种竭泽而渔的做法要不得。

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