A股纳入MSCI风云往事
金融 A股纳入MSCI风云往事 金融 | 2019-05-14 10:30 A股纳入MSCI风云往事 金融圈女神经

中国发展的太快,一切都是呼啸而来,我们失去了对时间的耐心。

曲艳丽 | 文


不知不觉,“MSCI纳A”话题,已经持续六年了。


市场的情绪,从最初的激动万分、到一再失望、之后冷静处之,最终回归一颗平常心。


5月14日早间,MSCI宣布,将指数里的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。26只中国A股将被纳入MSCI中国指数,其中,同花顺、爱尔眼科等18只来自创业板,这是创业板股票首次被纳入。


A股纳入MSCI的过程,没有停止。


在此前公布的扩容计划中,MSCI计划在5月、8月、11月分三步,将A股纳入因子从5%逐步提高至10%、15%、20%。


外资如大军压境,日涨百点的大场面,从未出现。


资金流入的过程是缓慢而持久的。


东吴证券陈李曾形容为“涓涓细流”,不会很快,但也不会特别慢,量变总有质变的过程。


 前尘往事 

犹记得,A股纳入MSCI,在2014年第一次被炒热时的样子。


彼时正值一轮大牛市呼之欲出,群情激昂。


乐观情绪升至极点,MSCI身后的外资兵团,被想象成仿佛指环王集体出征的样子。


人们激动地换算着,外资涌入A股的资金恐怕要过万亿。


快乐破灭得非常快。2015年6月,在A股最黑暗的日子里,不出所料地,闯关失败了。


2016年6月,刚刚遭遇熔断,又失败了。这一年,连亚洲最穷的国家之一巴基斯坦都被纳入了,挫败感十足。


证监会随后做了很多,例如松绑QFII额度、取消沪港通深港通额度限制、严控停牌时限等。


最终,2017年6月,MSCI如约纳入A股,初始纳入因子仅5%,市场对此有点意兴阑珊。


 ❷

 逐步纳入 

这一切没有想象的那么糟。


中国发展的太快,一切都是呼啸而来,我们失去了对时间的耐心。


真正纳入的那一刻,2018年5月31日,被动型资金一天之内到位,上证指数上涨54点,录得1.78%的涨幅。此前一段时间,主动型基金、对误差不苛刻的被动型指数基金,早已布局,导致沪深港通北上资金持续强劲流入。


资金的增量是看得到的。


国金证券称,2019年MSCI带来的增量资金约4550亿人民币,是2018年的3.84倍。


新增资金流入是其一,更被看重的是外资视角的“价值投资”理念、以及对投资者结构的缓慢改变。


截至2019年一季度末,外资持股市值为1.68万亿元,而公募基金持股市值也不过1.95万亿元,已可分庭抗礼。


变化都在悄无声息间。国金证券测算,2016年以来,外资占比从1.6%快速升至3.1%。


外资偏爱大蓝筹和行业龙头。像近年来颇受追捧的海康威视、格力电器等,属于非常典型的外资青睐标的。


“2017年以来,外资的影响潜移默化,不同行业之间的PB-ROE关系在逐渐收敛。” 银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏表示。


新纳入MSCI的市场,约七成在一年之内出现上涨,一个普遍的现象是换手率、波动率开始下降。

 

 指数家族 

在MSCI指数家族中,共有四只“纯A”指数。


其中,MSCI中国A股指数是最全面的、是MSCI中国全股票指数中的所有A股股票,剔除不在互联互通机制下的。


MSCI中国A股国际通指数,跟踪被纳入MSCI新兴市场指数的那部分股票。中盘A股今年11月份才会首次被纳入20%,因此目前只有大盘A股。


跟踪“国际通”的基金有很多,但是跟踪“MSCI中国A股指数”的只有唯一一只,就是银华MSCI中国A股ETF(512380)


目前,MSCI中国A股指数的成分股数量387只,有231只与沪深300指数相同,141只与中证500指数相同,横跨价值与成长。


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相较于沪深300指数,MSCI中国A股指数行业分布更均衡,在金融等板块的权重低一些,权重分布也没有那么集中。


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市盈率在14倍左右,介于沪深300、中证500之间,而ROE水平却显著高于其他两个指数。


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如果以“85%*沪深300+15%*中证500“作为业绩比较对象,MSCI中国A股指数会有小几个点的优势,应该是来源于外资持续性流入的红利。


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 “拳头”产品 

MSCI中国A股指数相当于外资投资A股的基准,堪称“旗舰指数”。


3月份,港交所欲设立针对A股的指数期货,选的也是这只指数。


因此,跟踪MSCI中国A股指数的银华MSCI中国A股ETF,兼具“大中型A股”、“互联互通标的”的特性。


它是目前市场上最大的MSCI主题ETF基金,3月19日成立,首募规模20.59亿元。


4月30日,该ETF在上交所上市。5月7日,其联接基金(006339)也正式发行。


今年年内,纳入因子将从5%升至20%。


“外资将成为2019年最为确定性的增量资金。”国金证券称。


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境外增量资金持续流入A股,也将是一个长期的主题性投资机会。


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作为工具,银华MSCI中国A股ETF如何配置?适合哪些投资者?


基金经理周大鹏给出专业建议:


1. 适合于个人投资者长期定投,充分参与外资流入行情。

2. 适合于机构投资者在市场阶段性低点做波段工具,同时利用外资流入的长期机会做收益增强。

3. 适合于外资机构进行直接配置,一键买入PB-ROE关系合理的A股核心资产。


-END-

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