投资途牛巨亏90%仍要啃下硬骨头，京东涉足旅业的执念。

受疫情影响，全球旅游业陷入冰冻期。但强资本的注入，为按下暂停键的旅游业觅得了一线生机。

近日，京东旗下全资子公司宿迁涵邦斥资4.5亿元认购凯撒旅业非公开发行的股份，持股比例达7.37%，并成为凯撒旅业第五大股东。

而这不是京东第一次入局旅游业，早在2014年入股途牛，就一直是野心满满，但差强人意的是，6年来途牛不仅深陷亏损深渊，还濒临退市边缘。因而，这次京东将锚点定位在一直深耕出境旅游和线下网点的凯撒旅业，暗示其将探索旅游全产业链模式，在OTA领域寻求破局。

京东旅游业的生意与在实体电商被围追堵截的故事很相似，BAT巨头们同样也看上了这块蛋糕，前有百度控股携程，腾讯投资同程、艺龙，后有阿里投资百程、穷游、石基、以及自有平台“去啊”。

巨头入场，中小企业站队，传统企业进军线上速度加快，面对各方势力的角逐，京东涉足旅业的执念又来自哪里呢？它的算盘还能打响吗？

入股深陷窘境的凯撒，抄底还是埋雷？

2015年，作为中国领先的出境旅游服务商，凯撒旅业成功借壳上市，但其在资本市场的日子并不好过，2016年以来，凯撒旅业持续面临较大的偿债压力，资产负债率基本维持在60%以上。

同时，凯撒旅业股价自2015年6月创下44.23元/股历史高价后，就长期震荡下跌，截止今日收盘，凯撒旅业报收8.97元/股，相比五年前股价最高点跌幅达79.72%。

因而，不乏市场声音认为，京东对凯撒旅业的认购，是一场抄底。

不止于此，凯撒旅业还与京东达成了合作协议，即将凯撒旅业的产品纳入京东生态系统，补充京东旅行频道下的产品供应链。

一方面，凯撒旅业凭借超前产品研发能力，以及线下门店服务能力，形成了旅游行业全产业链的发展模式，有望弥补京东在相应区域的短板，探索“互联网+门店”的营销模式。

另一方面，凯撒旅业也能够借此契机获得资本，并利用京东的线上渠道及资源促进自身拓展市场。在对于旅游业前景十分看好的背景下，双方有望在线上线下一体化发展上形成互补，布局旅游业的全产业链模式。

但资本市场似乎对这样看上去完美的合作并不买账，定增方案发布后，凯撒旅业股价走了一波大涨之后，连续两个交易日跌停，随后便进入持续下跌状态。

投资途牛巨亏90%仍要啃下硬骨头，京东涉足旅业的执念

本次入股凯撒旅业，被看做是京东再度布局旅游板块，弥补途牛的投资失利以及线下旅游建设的不足。

受疫情影响，旅游业陷入低潮，但从数据端来看，旅游业将是未来可期。数据显示，2021年中国旅游行业总收入将超8万亿元，并预测在2023年中国旅游行业总收入将突破10万亿元，达到了10.37万亿元。

京东在其中看到了机会，而且动作频频。

2014年6月，京东旅游频道上线。同年12月，京东以3.0亿元获得途牛约7％的股份，次年5月再次斥资21.8亿元加码途牛。截至目前，京东仍持有途牛约21.2％的股份。

但途牛自上市以来，股价与盈利均表现的差强人意，股价从最高点每股24.99美元跌至每股0.87美元，市值缩水超30倍，而京东对途牛投资的纯现金损失达2.78亿美元。截止目前，途牛市值在1亿美元上下，据媒体计算，京东所持有的途牛股权价值约为2268万美元，其对途牛投资的纯现金损失为2.78亿美元，损失率达92.6%。

途牛的日薄西山为京东敲响了警钟，OTA赛道上龙盘虎踞，线下或将成为新的突破口？

去年，2月，京东以27亿的价格收购了北京翠宫饭店100%股权，主要承接住宿、食品销售等服务，4月京东又成立了北京京东云河旅行社有限公司，经营范围涉及旅游咨询、入境及境内旅游业务。

不仅于此，京东旅游频道的酒店、机票等诸多产品也在逐步实现自营，从其种种发力来看，京东正在释放强化线下和自营的信号。但市场还有多少机会留给京东呢？

就线上而言，OTA赛道巨头林立，携程、去哪儿、同程艺龙、飞猪、美团牢牢占据在市场头部位置，京东仍在控股的途牛被疑跌出OTA一线阵营。而途牛以团游为主要业务，也就意味着还将面临营收利润低、产品创新不足等问题。叠加机票市场受到航司“提直降代”以及捆绑销售的影响，在线旅游平台的相关营收受到较大影响。

再者，随着线上流量红利的殆尽以及消费品质的升级需求，OTA平台不断向线下转型，线下流量的想象空间和交易场景成为新的发力点。不乏OTA平台将目光聚焦在线下，通过加盟或自营的方式在全国布局门店，以此吸引用户、发力跟团游等旅游产品等。

回溯京东在旅游业的布局，虽然入场晚，但锚点准，线上布局的失利或将在凯撒旅业的加持下赢得线下旅游业的生长契机，但不可否认，在线旅游的马太效应明显，京东能否突破围墙，还有待考验。

从巨头们下半场战事看京东执念来自何处？

进入互联网之战的下半场，与初期BATJ在各自领域的独领风骚不同，各巨头有了更新、更残酷的演变路径，即每个巨头在巩固自身优势的同时，都在不断触手其它巨头的腹地，以期获得更大的流量池为自身赋能。

对于京东来说，过去几年持续在零售领域加码双品类、全场景布局，但随着零售消费市场逐渐进入存量时代，单一的零售业务再难撑起大的格局。其中阿里在零售业务之外，依托支付宝，口碑饿了么、飞猪等的本地生活业务快速崛起，而老对手苏宁也依托线下优势，包括苏宁小店、家乐福等业态近年来持续发力本地生活领域；美团则在本地生活、旅业等方面逐渐构建起了稳妥的底盘，显然巨头们的下半场战役无疑将在这一领域打响，而京东显得“慢人一步”。

由此观之，京东布局旅游业一方面折射出的是其业务布局的焦虑，另一方面也体现出是其入局生活服务领域的野心。本地生活服务的背后是十亿人的生意，线上红利的逐渐消失以及下沉市场的巨大空间让互联网巨头们再一次看到惊喜，因而，除了京东、美团，阿里和字节跳动等巨头也纷纷发力本地生活服务。而这也就意味着京东在各个赛道上都面临巨头蚕食。

这不是京东的唯一一次试探，4月初，京东推出校园生活APP—梨涡，强势入局校园生活服务，让本地生活服务战地硝烟四起。细分生活领域并由此深耕，京东似乎迈出了胜利的一步，但想要形成本地生活的全产业链仍将困难重重。

本质上来看，实物电商的基因和逻辑与生活服务电商差别甚大，而且不同的打法都将面临巨头的围攻，京东的未来能否成功，面临的挑战不容小觑。

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