星图金融研究院今年的经济局势相对复杂，请问您如何看待当下的市场波动？财富管理行业面临哪些挑战？
新浪财经：今年的经济局势相对复杂，请问您如何看待当下的市场波动？财富管理行业面临哪些挑战？
薛洪言：今年以来，在多重因素叠加影响下，市场波动剧烈程度超出多数人的预期，具有一定的特殊性。具体来看，当前资本市场主要受经济稳增长、疫情防控、美联储加息和国际地缘冲突等四大因素影响。
从2022年1-4月数据看，基建投资是一大亮点，出口数据在预期之内，消费和就业数据较为低迷，尤其是房地产销售数据同比有较大降幅，成为拖累经济增长的重要因素。同时，疫情也成为影响经济增长的重要扰动因素，尤其是3月份以来的这波疫情，对一线城市和江浙地区等经济重镇产生较大影响，也在较大程度上拉低了市场风险偏好。
美联储加息对全球风险资产均产生压制作用，对于非美国本土市场，美联储加息会导致资金外流，进一步压制资本市场表现。以俄乌冲突为代表的地缘冲突加剧，导致全球资源品和农产品价格处于高位，加剧通胀预期，反过来也加大了市场对全球央行加息的担忧，引导全球资本市场下行。
在上述因素的综合作用下，开年以来A股市场出现快速波动。不过就现在来看，上述几个事项均已出现不同程度的缓和，市场最坏的时候大概率已经过去。
当前，国内这波疫情逐步得到控制，其对消费和市场风险偏好的压制作用大幅缓解，同时随着稳增长政策尤其是房地产宽松政策的落地，宏观数据最差的阶段也基本过去。俄乌冲突虽仍在发酵中，但其对全球能源和农产品价格的影响已被市场充分预期，而美联储快速加息会引发美国经济衰退风险，市场普遍预计美联储加息步伐有望于四季度迎来拐点。
综合来看，随着各项压制因素逐步缓解，A股市场正迎来较好的中长期布局期，过度悲观的心态并不可取。但筑底不等于反转，压制市场的各项因素并未根本上解除，未来市场仍会出现一定程度上的反复和拉锯，投资者应给予市场足够的耐心。
就对财富管理行业的影响来看，此次市场波动暴露出不少问题，突出表现为一些投资机构的专业能力不足，业绩表现大幅低于投资者心理预期；而一些机构在市场高点位置一味追求规模，导致大批投资者追高买入被套，在机构利益和投资者利益的选择中没能做到以投资者利益为先。
这些问题打击了投资者对各类理财产品的信任和信心，表现为资金向低收益的存款回流。数据显示，2022年一季度，居民存款新增7.82万亿元，相比去年同期多增1.14万亿元。相应的，新基金发行明显降速。
当然，短期内的存款回流不改财富管理行业中长期向好的趋势。但对于财富管理企业来说，唯有真正以投资者利益为中心，着眼于自身专业能力的提升，才能抓住财富管理风口机遇，不断提升市场份额，不断做大做强。
新浪财经：随着财富总量的增长，保值增值需求的加剧，财富管理开始成为银行业个人金融业务的发展的重点。那么在您看来，银行业应如何布局才能率先占领财富管理的竞争高地？
薛洪言：银行财富管理业务的核心指标是AUM（客户资产规模），要做大AUM，客户数量和客户结构是基础，其中，客户结构尤为重要，财富私行业务线的富裕群体是贡献AUM的主力。
以招行数据来看，2021年末，月日均资产不低于1000万的私行客户共计12.21万人，以0.07%的人数贡献了31.5%的资产；月日均资产不低于50万的金葵花客户（不含私行客户）共计355万人，以2.05%的人数贡献了50.6%的资产。金葵花和私行客户合计贡献了82.1%的资产，而其他97.88%的零售客户仅贡献了17.9%的资产。
究其原因，居民个人财富呈现金字塔型分布，塔尖的少数人掌握多数财富，二八效应非常显著。对银行而言，要想在大财富条线有所作为，就必须发力财富私行业务。
现阶段来看，由于战略定位不同，各家银行在财富条线的禀赋资源存在明显差异，具有先发优势的头部银行无论在产品布局、客户基础还是综合服务能力上均具备相对优势，行业发展已呈现出强者恒强、向头部银行集中的趋势。但考虑到居民财富配置从房地产转向股权市场的大幕刚刚开启，行业整体步入机遇窗口期，未来还有很多的变数，对于银行来说，财富管理业务的竞争格局远未固化，后发银行及时调整战略重心，持之以恒投入资源，仍有望在财富管理市场中分一杯羹。
投资者进行养老理财选择时 应关注理财产品的底层资产配置结构
新浪财经：当前的市场估值已处于较低位置，对于普通投资者来说，应该更关注哪些指标？想要靠投资实现财富保值增值应该如何布局？
薛洪言：当前市场整体估值已处于较低位置，但不同行业之间、不同板块之间仍存在较为明显的分化。从估值安全性的角度看，投资者不必过于关注相关上市公司或行业板块的绝对估值，应重点关注估值分位，比如10年以来的市盈率分位和市净率分位。如果估值分位值在10%以内，即当前估值比过去十年中90%的时候都要低，便可认为估值处于底部位置，具有较好的中长期投资价值。
同时，投资者还应关注行业景气度。通常来说，在底部位置买入未来的高景气行业能取得更好的投资回报。结合我国经济所处发展阶段看，消费升级、人口老龄化、科技转型等是大趋势，与之相应，食品饮料、生物医药、先进制造、数字经济等行业有望保持较高的景气度。
从投资工具的选择来看，大多数投资者更适合基金投资。从历史数据来看，偏股型公募基金能够显著跑赢指数，具有创造超额收益的能力，比较适合中长期持有，尤其是在当前市场底部位置买入，长期能获得令人满意的收益水平。
在具体选择基金时，投资者应重点关注基金经理的长期业绩。一两年的短期业绩有很大的运气因素，如各大平台力推的所谓“冠军基金”最具有迷惑性，事实上，只有业绩期限足够长，才能客观评价基金经理的能力。业绩足够长的前提是从业年限足够长，最好是从业5年以上的基金经理，才有长期投资业绩可供验证。只要长期业绩优秀，基金经理又能够在多变的市场中坚守自己的投资体系，不盲目跟风追热点，大概率就是值得投资者托付信任的优秀基金经理。
新浪财经：理财公司相继推出了养老理财产品，个人养老金拉开序幕，特定养老储蓄业务试点也将启动。个人投资者应当如何布局？
薛洪言：就各类养老理财产品来看，具有税收优惠特征的个人养老金试点最值得期待。不过，个人养老金设定了每人每年12000元的参与上限，很难充分满足投资者的养老理财需求，在个人养老金之外的其他养老理财产品也值得考虑。
相比传统理财产品，养老理财产品尤其强调产品的稳健性、长期性和普惠性，并通过这种差异化特性更好地实现其养老保障功能。对于期限较长的理财产品，投资者应重点关注产品收益能否长期跑赢通胀，以实现养老财富的保值增值。
结合历史数据来看，以股票为代表的权益资产是最佳的长期抗通胀工具，债券次之，银行存款则通常难以长期跑赢通胀。此外，较长的投资期限能够削弱权益资产的波动性，在长周期跨度内（如5年以上），权益资产通常能够表现出高收益属性，因此属于最佳的中长期投资标的。
在进行养老理财选择时，投资者应关注理财产品的底层资产配置结构，权益资产配置比例更高的养老理财产品，通常能够给投资者创造更高的长期投资收益，以更好地保障养老生活。
就大多数投资者而言 基金定投是最优选
新浪财经：面对市场的波动，投资情绪恐惧与欲望并存，投资者如何调整投资策略才能少踩坑？
薛洪言：就股市投资而言，长期高收益主要取决于三点：合理的买入价格、持续买入以扩大投资额、长期持有做时间的朋友。而投资者的恐惧和欲望通常会打乱合理的投资节奏，成为投资踩坑的重要原因。
就大多数投资者而言，可通过一定的策略来降低非理性行为对投资业绩的影响，一个备受推荐且行之有效的策略便是基金定投。基金定投通过定期买入摊平成本，满足合理价格、持续买入和长期持有三个要素。同时，作为一种机械买入方式，基金定投不受投资者情绪影响，能较好地过滤非理性投资行为，是能够经受实践检验的行之有效的投资策略。
此外，如果投资者想要投资基金，但不知道怎么选、何时卖，也不愿投入精力进行研究，也可以选择持牌机构的基金投顾服务。所谓基金投顾，直白说就是让专业人士帮你投资基金，能够帮助投资者过滤掉不靠谱的基金。同时，基金投顾产品投资一篮子基金产品，波动性更小，持有体验更优，且基金投顾机构普遍重视投资者适配和产品定制，擅长在高波动时期对投资者进行高频心理按摩，购买基金投顾产品，更容易“拿得住、拿得久”。
从收费模式看，基金投顾服务多是基于规模收费，申赎环节不收费，更聚焦于靠中长期业绩留住客户资金、做大保有量，更注重客户留存率、复购率、赚钱比例等，没有动力诱导客户赎旧买新、频繁交易，也有助于解决“基金赚钱、基民不赚钱”的行业难题。
基金投顾产品可大致分为稳健型、均衡型、高收益型三类，区别主要在于权益资产的配置比例不同，稳健型策略的权益配置比例多在20%以内，均衡型在50%左右，高收益型最高能达到90%。对投资者来说，当前市场处于底部位置，抄底买入，建议首选权益资产占比更高的高收益型策略。
新浪财经：有哪些投资类的书籍推荐给读者？
薛洪言：正确的投资理念是成功投资的基础和前提，从培养正确投资理念的角度，推荐以下书籍，排名不分先后。
（1）格雷厄姆的《聪明的投资者》，价值投资的奠基之作，经典中的经典。
（2）霍华德·马克斯的《投资最重要的事》和《周期》。前者能帮助投资者树立起正确的投资风险观，后者帮助投资者更好地理解周期在投资中的重要价值。很多时候，理解周期、把握周期，是成功投资的前提。
（3）纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《随机漫步的傻瓜》。这本书重点强调了小概率事件对投资结果的重大影响，突出了市场的不可预测性，有助于投资者树立起对市场的敬畏心，尤其是杜绝投资加杠杆等高危行为。
（4）查理·芒格的《穷查理宝典》。这本文集较为系统地展示了查理·芒格的人生观和投资观，通过芒格的现身说法，投资者能更好的领悟“慢即是快”、“坚守能力圈”等投资原则。此外，芒格对铁锤人倾向的辛辣嘲讽，也有助于投资者意识到多元思维模型的重要性，通过发散式学习来应对日益复杂的投资挑战。
（5）罗伯特·清崎的《富爸爸穷爸爸》。这是一本网红理财书，其最大的价值是有助于唤醒读者对“钱生钱”的重视，树立起正确的投资观。在这本书中，作者为读者指示了一条门槛较低的“财富自由”之路：把支出保持在低水平、减少借款并勤劳地工作，然后尽可能地买入并持有资产，等待资产升值。直到有一天，当你靠自己的财富就足以支撑日常生活开支时，就可以摆脱打工人窘境，真正获得工作的自由和生活的自由。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文作者为星图金融研究院副院长薛洪言，封面图来自Pexels
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