: 金融多重信号！市场底终于来了！金融 | 2023-10-31 10:59 星图金融研究院

现实和预期都在向好，阶段性底部已经临近，大A年末或将迎来转机。

周一，A股三大指数开盘后涨跌互现，上证指数弱势震荡，深证成指、创业板指一路走高，最终全部收红。市场量能进一步放大，成交额时隔两个月重回万亿，呈现出放量上涨的态势。

宏观上，1-9月规模以上工业企业利润降幅比1—8月份收窄2.7个百分点，工业利润和A股三季报验证盈利周期从底部修复；万亿国债落地，财政超预期发力证伪政策退潮担忧，提升市场中长期增长预期；中美高层频繁接触，汇金出手增持核心资产，风险偏好有望迎来反转。综合来看，现实和预期都在向好，阶段性底部已经临近，大A年末或将迎来转机。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

策略前瞻：A股已经呈现出明显的超跌反弹趋势，多重积极变化正在集中涌现：万亿增量国债落地，突破3%赤字率暗示财政仍有加力之处，后续预计有配套的降准、降息措施出台，稳增长政策可期；汇金接连出手购入核心资产，提振市场情绪，持续改善整体风险偏好；美债利率冲高回落，欧美央行料停加息，全球流动性收紧趋势减缓；中美频繁接触，或在APEC会议上迎来重大转机。综合来看，A股阶段底部已经出现，或将迎来阶段性修复行情。利多因素正在逐渐积累，市场情绪压抑已久，后续情绪反转关键或在于中美APEC会议、超预期增长政策等重大变化。当前市场风险基本释放到位，向下空间有限，机会大于风险。

技术角度：当前上证指数已经站稳5日均线、收复10日均线，开始拐头上攻，原先单边下跌的趋势有明显的扭转迹象，深证成指、创业板指同样转头上攻。大A连续两个交易日放量上涨，量价齐升可能是确定阶段性底部的信号。从日度MACD指标来看，1030三大指数均现线下金叉，反弹迹象较为明朗。只要后续不跌破5日均线，本轮反弹行情有望延续。从指数点位来看，3070点附近积累了不少的套牢筹码等待化解，30日均线同样处于附近，后续反弹高度关键在于能否有效突破3070附近的压力区。

市场方向：10000亿增量国债正式落地，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力；国家数据局正式挂牌，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用；小米发布年度旗舰小米14，广受关注，多家头部手机厂商发布日期同样临近，叠加双十一临近，预计迎来手机出货高峰。具体来看以下三条线可持续可关注：

（1）增量万亿国债直接利好的基建板块：财政超预期发力，特别国债落地信号明显，3%的赤字率或不再是硬性约束，宽财政下基建或仍是主要抓手。万亿国债今明两年各使用5000亿元，实物工作量将在24年集中释放，预计持续利好基建相关板块。

（2）政策扶持、需求庞大，有望重现上涨行情的数据要素板块：10月25日，国家数据局正式挂牌，将在数字驱动的治理、数字经济的发展以及数字生态系统的壮大方面发挥重要作用。目前我国数字经济规模达到了50.2万亿元，市场需求十分庞大，有望在未来重现上涨行情。

（3）旗舰发布、临近高峰、业绩向好的手机产业链。近来小米发布年度旗舰小米14/小米14PRO，多项参数表现亮眼，在市场上赢得了广泛关注，后续VIVO、一加等头部厂商也将在11月集中发布旗舰机型。叠加双十一为传统换机高峰，预计各家手机厂商都将有较好的销售表现，手机产业链也将迎来业绩反弹，市场或将给予更多的重视。

二、A股、基金市场回顾

（一）A股市场

上周A股先跌后涨，触底反弹，8大指数全线收涨，成交量也实现有效放大，A股本轮探底或已临近尾声。从市场风格来看，小盘股表现好于大盘、中盘股。当周汽车零部件、生物科技等涨幅靠前，成长表现稍好于价值，科创50主要被半导体成分股拖累。北上资金保持净流出，但流出规模环比大幅下行。

板块来看，当周26个一级板块表现不错，环比前周整体情况大幅转好，因此赚钱效应也变好。涨幅靠前的聚集在农林牧渔、医药生物、食品饮料、汽车等领域，主要源于汇金出手，推动核心资产触底回升。跌幅较大的则包括美容护理、通信、煤炭等领域，主要源于前期上涨后行情回调。更多数板块周内表现都要强于前周，30个板块实现回涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情偏强。

（二）基金市场

上周各大基金指数走势分化，表现同A股出现一定分化。当周美债利率连创新高，压制海外权益市场走势，导致QDII型基金跌幅靠前。增发国债消息落地，债市对于政策力度、经济复苏担忧加重，债券型基金同样收跌。总体来看，深市表现好于上市，资本市场上行向基金传导可能还需要一定的时间。

上周基金收益率中商品型基金周收益率中枢最高，为0.90%，环比-1.53pct.尽管股票型、混合型基金周收益率中枢落在0%以下，但环比前周情况大幅好转，环比+3.52pct、+3.01pct。具体到年收益率中枢，除FOF型基金继续小幅下行，环比下跌-0.41pct之外，其余基金年收益率中枢都有一定上移。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周呈净流入状态。从申万一级行业来看，流入行业29个，近一周净流入889亿元，环比前周大幅上升，资金抄底十分积极。其中电子净流入超过150亿元，汽车、医药生物净流入额超过90亿元；净流出上，仅有银行流出超18亿元，美容护理小幅流出不到1000万。

北向资金当周净卖出51.14亿元，环比前周大降189亿元。主要买入电力、央企国企改革、抖音等相关概念，净买超10亿元，新能源净卖出接近68.20亿元，锂电池净卖出超55亿元。赛力斯、长安汽车、科大讯飞等居净买额个股前列。

南向资金当周净买入45.01亿港元，连续净买入5周。其中沪港通净买入54.43亿港元，深港通净卖出9.42亿港元。中芯国际、工商银行、建设银行、长城汽车、中国银行等居净买额个股前列。

（二）基金市场

上周开放申购基金75只，涉及大成、天弘、富国、广发等27家基金公司。合计310亿元，变动不大。周内申购基金包括23只主动权益型基金、4只指数型基金、18只债券型基金、14只FOF型基金、1只QDII型基金、4只货币型基金、11只固收+型基金。整体来看申购数量和规模呈小幅变动。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，上周6大指数估值全线上涨。深证成指触底反弹，回升幅度最大，达到了13.64pct，上证50作为核心资产涨幅也达到了4.28pct，其余指数估值涨幅大致在0.5%-2%之间。总得来说，A股仍有较好的性价比，适宜缓缓图之。

从上市以来板块分位值来看，截至10月30日收盘，26个板块估值上修，估值分位数大幅上涨5.04pct，市场行情极好。农林牧渔板块上涨靠前，大幅上涨39.36pct，主要是之前的超跌回补。计算机、综合、非银金融板块涨势同样不错，上涨超过10pct。板块估值中位数为纺织服饰（17.91%），平均估值仍处于历史偏低位。

从3年股债性价比来看，截至10月30日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.71%）的比值为2.19，环比-0.02，而历史均值为1.87，处于近3年的中性偏低位，历史分位值位置处于89.71%（即性价比高于89.71%的时间），环比-3.20pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于92.65%（环比-2.63pct）、94.22%（环比-1.24pct）、63.25%（环比-1.66pct）和42.76%（环比-8.49pct）。较上期来看，随着股市上行、债市下跌，整体上A股性价比小幅下行；现买入持有3年盈利概率为98.11%，继续下降；10Y国债利率环比+1BP；小盘股吸引力大幅下行，大盘股下行幅度相对较窄。