科创100指数已经成为宽基指数中的新晋顶流

随着新一轮科技革命和产业升级愈演愈烈，我国出于调结构、促转型、补短板的考虑，对于科创企业的政策支持力度也越来越大。科创板作为资本市场改革的重要一环，承载着推动经济转型升级和加速科技创新的双重使命，亦使得国内投资者分享科创企业发展红利。近期新推出的科创100指数聚焦中小市值企业，行业配置均衡、风险较为分散、创新成长特性突出，可谓是投资者掘金科创板的“新利器”。鉴于科创100指数低市值、高弹性的特点，未来随着流动性趋于宽松，有望迎来大幅反弹，领跑一众宽基指数。

科创100指数已经成为宽基指数中的新晋顶流。作为科创板的代表指数，自8月7日发布以来，科创100就受到了资本市场的广泛关注，截至11月14日，跟踪科创100中已成立的7只ETF规模合计已经超过了200亿元。在市场行情低迷的情况下，资金仍借道ETF涌入科创100成分股，甚至呈现出“越跌越买”的态势，显示了投资者对科创100相关标的长期投资价值的认可和看好。

科创100主打中小盘风格，成为科创50的重要补充。科创100从科创50样本以外的科创板上市公司证券中，选取100只市值中等且流动性较好的证券作为样本，与偏向于中大盘风格的科创50共同构成了科创板规模指数系列，成为了投资科创板的“新抓手”。从市值分布来看，科创100主要聚焦于科创板上市的中小市值企业，80%的企业集中分布在50-199亿之间，可以更好地衡量科创板块中小企业整体表现，可以说是科创板的“中证1000”。

科创100覆盖行业更为均衡，医药生物+电子+机械设备占比近7成。相较于半导体一家独大的科创50，科创100在行业分布上要均衡许多，占比最大的半导体板块权重仅为18.7%（科创50为48.9%），医疗器械、生物制品、电池、化学制药占比分别为11.7%、9.9%、8.6%、7.9%。科创100行业配置更为全面且均衡，意味着其相较科创50而言，可以抓住半导体、医药生物、新能源、软件开发等多个前沿高科技领域的成长机会，更好地实现多元化投资，为投资者创造更高更稳定的收益。

科创100成分股更为分散，可以有效降低投资风险。科创50前5大成分股权重占比达到了35.21%，前10大成分股权重占比更是达到了50.37%，占据整个指数的半壁江山，其中，第一、二大成分股中芯国际、中微公司权重就分别达到10.84%、8.44%，对于指数具有举足轻重的影响力。相较而言，科创50分散程度就要好上很多，占比最大的睿创微纳权重也不过2.71%，前5、前10大成分股权重也仅有12.33%、22.17%。科创50不但在行业上集中度较低，在个股层面也有很高的分散度，可以很好地规避个股暴雷对于指数整体收益的影响，降低非系统性风险，从而更好地在风险和收益之间达到均衡。

科创100研发投入高企，创新底色突出。从2022年年报数据来看，科创100成分股的研发投资达到了288.14亿元，达到了其营业收入的10.62%，这一数据超过了科创50成分股的8.64%和Wind全A成分股的2.29%，充分展现了科创100成分股的科技和创新属性。对于高科技、高创新、高成长的新兴科创企业而言，持续的高研发投入是其实现业绩突破、兑现增长预期的关键。科创100成分股蕴含着较大的成长潜力，未来有望取得技术突破，引领科技新潮，将创新投入转化为实际生产力，实现业绩的高速增长。

科创100预期增长强劲，领跑A股市场。在经济逐渐转向高质量增长，增速整体下台阶的大背景下，科创100成分股作为供给创新的重要阵地，景气度高于整体市场，预计业绩增长强劲。从Wind一致预期来看，预计科创100成分股24和25两年间营收/利润增速将分别达到30.15%/75.42%、28.85%/42.76%，不仅高于科创50的20.55%/34.60%、21.67%/29.68%，也远高于Wind全A的1.01%/20.55%、10.72%/14.93%。

当下市场步入了反弹阶段，预计小盘成长风格占优。大小盘轮动的关键在于小盘相对于大盘的业绩增速优势，价值成长风格转换的关键则在于流动性的充裕与否。回顾历史，小盘相对于大盘的业绩优势往往出现在Wind全A盈利周期的企稳上行期间。当前盈利底已现，Wind全A盈利增速同比降幅收窄，呈现出企稳回升的态势。国内货币政策保持稳健宽松，接连调降MLF利率，流动性始终保持充裕。随着美联储连续两次暂停加息，美债利率冲高回落，中美利差边际趋缓，人民币贬值压力下降，进一步打开了央行宽松的政策空间，预计23Q4、24年还有继续降息降准的可能。综合来看，在小盘业绩增速占优、流动性充裕的期间，市场风格正在向小盘成长转换，预计未来一段时间内，小盘成长风格将持续跑赢市场，具有超额收益。

布局低市值、高弹性的科创100正当其时。回顾自2020年基期以来的历次上涨，科创100在A股的历次上涨阶段都走出了更好的上涨行情，大幅领先一众宽基指数。具体来看，在2020年3月至2020年7月、2021年3月至2021年9月、2022年4月至2022年6月、2022年10月至2023年4月的4段行情中，平均涨幅达到了40.94%，远高于科创50的26.67%、Wind全A的20.70%。显然，在市场向上阶段，科创100涨势更强，表现出了较强的向上弹性。在市场反弹阶段，更适宜借助科创100高弹性的特点博取高赔率。

总得来说，科创100作为一个新推出的宽基指数，本身具备小市值、硬科技、高成长三大特征，其小盘成长的特征也更适合当前的市场风格，预计在本轮反弹中取得相对突出的表现，投资者大可以在此时择机配置，利用其高弹性的特点博取超额收益。

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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟

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