6月新增投资者数据终于出来了。

        阿波罗观察-No.40                                                                                         

昨天，6月新增投资者数据终于出来了。

根据中国结算公布的数据，6月新增人数154.9万，环比增加27.58%，我顺手也就补上了之前的图。

从图上可以清晰得看到，六月的新增人数依然还是远远少于上一轮牛市，甚至还不如三月份的疫情牛。这说明，这届后浪（jiucai）不行，进场太慢。

我之前也说过，场外的后浪都是只看上证指数来着，买得自然也是那些略有耳闻的大权重们，既然来得慢，这也难怪上证涨了几天就偃旗息鼓了，反倒是已经涨幅颇大的创业板还继续硬撑了几天。

毕竟，作为全市场当之无愧最爱追涨和抱团的公募资金，最近重仓押注的就是创业板，靠着另一个场子募来的余粮，硬把创业板怼上2900去了。

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既然聊到这儿了，就得先说说A股这几年的结构，让大家对数据先有个基本概念。

除去最大头的大股东和战略投资者，A股场内现存的就四种人：国家队（11.6%）、内资（10.2%）、外资（4.4%）、散户（30.8%）。

内资再拆成：公募（5.3%）、保险+社保（2.6%）、私募（1.3%）、证券+信托（1.1%）。

单论存量，散户现在绝对还是最牛，毕竟国家队+内外资总共也才26.2%。

但是要论增量资金，还是要数外资（+1.6%）和公募（+0.9%）了。

这几年，虽说去散户化进展十分缓慢，但不得不说，增量方面，散户已经失势了。

还记不记得我之前说过，增量资金决定市场风格，决定定价权，谁有钱谁说了算。所以一个现实就是，外资这几年一直呼风唤雨。

外资的定价权，我之前说过很多次了。公募的定价权，我还是第一次讲，因为这几年，包括以后，它的增量也逐渐变得重要了起来，从边际增长看，甚至影响力会大过外资。

大环境的低利率下，随着后浪整体文化水平的提升，并且普遍有了上一轮牛市的惨烈记忆，都开始变得“聪明”，学会借道基金入场了，所以居民理财除了直接入市，多半还是进了公募，前几天支付宝基金数据出现了些问题，据说就是因为90后的买卖太疯狂了。（毕竟私募太贵）

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我们来回顾下公募最近是怎么说了算的。

到昨天为止，公募基金的二季度报告都已经披露完了，总结一下有5个特征。

1.发行加速。今年以来，公募基金发行份额持续扩大，仅上半年，股票型和混合型基金发行份额达7714亿份，比去年同期增长242.4%。记不记得之前总是提到的一日募资超千亿，那些都是公募基金。

2.仓位拉满。二季度主动偏股公募基金平均仓位被抬升到87.7%，已经处于偏高水平，A股以前讲究“88魔咒”，意思就是超过88%市场大概率就要跌，所以现在的水位已经相当高了，换句话说，存量子弹打的差不多了。

3.板块。加仓中小创，+0.7%至21.7%；减仓主板，-5%至54.8%。中小创好几只优质龙头都被他们买爆了，反正也不是自己钱，估值问题先不考虑。

4.行业。继续猛干医药、电子、新能源、消费；继续减持地产、银行。还是那句话，公募最爱抱团和追涨。

5.集中度。公募基金对医药、食品饮料、电子三个行业的配置比例之和已接近50%，且Q2进一步加仓。三个行业配置均处于历史80%以上高分位数。

看到这里是不是就想起了之前说的，二季度A股一直处于撕裂状态而且只涨龙头股两个重要特征了。

今天的数据又再现了他们的作案现场。

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最重要的问题来了，接下来还能说了算吗？

首先，分析短期市场风格，还是那句话，增量资金说了算。即便是“88魔咒”，也只是存量博弈的时候有用，增量市场就没用。

所以后续就要看公募增量能不能维持了。七月份募集的资金肯定是千亿级别的，这个不用想，如果之后还能募集到足够的资金，那么紧箍咒可以晚念一会儿。

然后，他们接下来还是继续吃药喝酒科技梦么？

公募基金经理是这样的一种存在，每个基金经理在静态的情况下，有自己的配置比例需求，比如现在多数人看好医药科技，那就这个占大头。

如果有新钱进来了，比如申购的人很多，或者基金经理新发了一个基金，这个时候一般是按照原基金比例去买。

这个阶段其实就会大幅推高原有的抱团股。毕竟这帮人都在乎短期排名，不管主观还是被动，很多人就是这么干的，也就不管基本面好坏的绝对值，只看优劣了。

但是呢，如果基金经理觉得现在各个行业的性价比开始出现变化了，开始想调仓的时候，就会出现的变化，于是就会回归到基本面逻辑的道上了。

三季度的逻辑有哪些呢？

1.边际改善逻辑。在有积极的边际变化时，被压制的板块就有望迎来转机，比如：金融、地产和周期。

边际变化好不好，不敢说，但有例子：

四名政策消息人士向路透表示，中国央行认为近期没有必要进一步放宽货币政策，但将维持金融条件宽松以支撑全球第二大经济体复苏。

在决策官员在年初宣布前所未见的紧急措施、以应对新冠病毒疫情的冲击之后，第二季经济活动反弹较预期强劲，已经降低中国人民银行采取行动的急迫性。

2.涨价逻辑。有些行业供需矛盾并没有缓解，存在涨价预期，例如有色水泥和农林牧渔。

3.毛利率提升逻辑。有些行业成本端降价使得毛利率提升，业绩出现大幅提升，例如化工。

4.此前依然通顺的逻辑。尤其指政策大力支持的领域将成为重点方向。例如，以新基建为核心的科技股。

……

今天就扯这么多，还想聊天儿的，评论区见。

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