你是要效率，还是要公平。

前几天，我采访了香帅老师。

香帅老师是一位著名的金融学者，曾任北大光华管理学院金融系副教授和博士生导师。

最近，国家刚刚发布了“十四五”规划，我专门请香帅老师为我们的读者，解读一下“十四五”规划。

今天的文章，我就把香帅老师的解读分享给你。（以下第一人称为香帅老师）

— 1 —

今年“十四五”，我感觉就是一个字：稳。

整个政策走向，其实还是体现了对原来政策的延续。

比如要保增长，2035年要达到中等发达国家收入水平。这都是原来的计划，没有怎么变。

也就意味着，我们国家后面10年的经济增长目标大概在5%左右，可能根据汇率的变动会有一些波动，但大概也就在4.5到5.5中间。

这是一个很高的速度。尤其考虑到越往后面走越难，所以下面这几年的增长压力还是挺大的。增长的问题还要在增长中解决，这次体现了一个很大的政策延续性。

从整体上来讲，很明显国家已经发展到这个体量了，政策的延续性是非常重要的，国家会尽量避免大起大落的政策。

比如很多人寄希望于政策调整 ——经济不好的时候像金融去杠杆，房地产管控这些政策会不会就停了？很明显，不会停，房地产也没有怎么放松。

这里面其实有两个目标：

第一个，增长的问题需要在增长中解决；

第二个，增长中出现了新问题，就是分化，即财富，地位，阶级等各方面的不平等。

像金融和房地产是两个最容易造成不平等的地方，所以在这两个口子上，政府还是卡得还是比较紧的。

所以，从整体来讲，这一次的政策就是延续性比较好，没有出现过大的波动性，很稳。

那么从另外一个角度来看，你也可以说政策面上没有太大的亮点。

这属于一个整体的看法。

也就是从这次十四五规划上，你不会感觉到国家方向上有一个大的转变。政策上的延续性保持得非常好。

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要说变化，就是量化的指标稍稍多一点了。

原来有好多地方讲的比较模糊，现在很明显，政策从粗放转向精细了。

比如量化指标，新增的指标里面最大的两个指标，我觉得是应该要比较注意的。

一个是每千人拥有执业医师数量，一个是每千人拥有三岁以下婴幼儿托位。

这两个指标实际上蛮有意思。

这也是我们原来之前讲过的，在2012年到2013年中间，从城镇化转向城市化，从制造业转向服务业。

经过八年左右的调整，到2019年又到2020年，一个以服务业为导向的高收入经济体的基本格局已经形成了。

这就带来了很大的问题。

中国的第二产业是没有大问题的。那原来一直说服务业不好，但是这几年其实大家看到的是，像餐饮、旅游这种劳动力密集型的服务业，其实发展得还可以，像美团、滴滴这种平台经济的起来，会把最低端的服务业整合得比较好。

但是有几个大问题，就是这些低端服务行业，它最后不是决定一个社会最快增长的地方。

中国的短板现在在哪里？

是在高人力资本的服务业上面。一个是医疗，二个是教育，还有就是社会公共治理，这些原来是高管制，而且是高人力资本的服务行业，这些是中国现在最大的短板。

— 3 —

这里就面临着一个非常大的悖论。

首先这几个行业它牵涉着民生，比如说教育，教育的不平等是社会大问题，他们不但会造成财富，职业上的不平等，更可能得以延续成代际上的不平等。

我们团队做了一个很有意思的研究，过去几年，深圳的房子涨得特别厉害，原因到底是什么呢？

我们把深圳的房子分为学区房和非学区房，你会发现深圳的非学区房和上海、北京的非学区房价格差异不大，但是深圳的学区房和上海、北京的学区房价格差异非常大。

虽然北京和上海的学区房已经很贵了，但深圳的学区房要贵得更多—— 

为啥呢？

因为深圳的优质教育资源太稀缺了。医疗资源也是这样。

你看北京市四五十家三甲医院，上海大概30多家，深圳是8家，而这8家里面，其实还有很多并不是特别名副其实。

这里面的问题和人们的消费偏好变化有关——收入越高，其实人们在低端消费上比如买件衣服，吃顿饭上的需求弹性不大，即使再“升级” 往上走其实也是有限的。

真正需求弹性特别大、大家肯为一丁点质量提高就付出绝对议价的只有两个，就是教育和医疗。

因为一个是投资未来，一个是投资生命。

这是全球的经验，全球都是这么一个模式。

而且到目前为止中国有一个很有意思的地方，2021年，中国很大概率会正式跨越中等收入陷阱，变成高收入国家。

但高收入国家它普遍面临着的问题是，在继续增长的过程中，是有可能下滑的。

而在这个过程中，最影响增长，也最影响民生的问题就是 这些高人力资本的服务行业：医疗、教育和公共治理服务。

这几个行业又要投入很多钱，需要投资回报，但是又容易引起社会不平等。

所以这就面临着一个悖论：你是要效率，还是要公平。

公平和效率，你很难完美取得一个均衡。

比如说民营学校，民营医院都是效率比较高，公立医院相对更公平，但是效率就比较低，存在各种诟病。但是私立医院你收费高，很多人就看不起病，那低收入的人群怎么办呢？

学区房就更是了，所以你看每次学区房一涨，就意味着穷人上不了好学校。

因为这些问题，就导致今年政策上，国家是很铁了心的要把这个问题要解决。

站在2021年这个关口，选择比较明显，可能重点会放在公平上面——虽然增长的问题要在增长中解决，但是增长中最重要的问题是公平问题，而不是效率问题。

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另外一个我觉得蛮重要的，对很多产业会有比较现实的影响的议题呢，是碳中和。

碳中和这个事情，其实是目前竞争和摩擦的格局下，为数不多的中美合作的亮点之处。

我们国家的环保政策其实也是一直跟着增长目标走的。

虽然从整体上来讲，一直是要朝着提高环保的目标走，但是你会发现，经济好的时候环保就会抓紧一点，经济不好的时候就稍稍松一点点。经济不好了，北京雾霾就会起来，因为那种高炉、炼铁都起来了。

但是这一次有点不太一样，因为这件事情的经济意义已经要让位于政治意义了，它是中美双方的一个合作的抓手。

特别是民主党上台以后。环保、地球的温室效应等等，这都是民主党最大的选举牌之一。所以环保这件事情就被放到了台面上，欧美迅速出台了很多标准。

所以那种有天然的水电资源的地方，就能碰到比较好的机会。

比如像内蒙古，最近就清了一大批企业往四川、贵州这些地方走，因为这些地方地形比较好。落差大，水电和风电比较便宜。

比如四川那边的发一度电的成本是三毛多，而我们东部发一度电的成本大概是一块多，差三倍。

这对工业企业来讲，特别是做硅、做芯片的，差别就太大了，因为人家都是数以亿计的。

所以碳中和这个目标看上去是个环保目标，其实是一个比较大的政治合作抓手。

所以最近这一两年的环保可能就不是跟着经济来，它就会更多地跟着政治合作的节奏来走。

企业在微观上可能就面临着新机会，有的则面临着挑战。

最后的话

总结一下，首先从整体上来讲，“十四五”规划的延续性很好，它没有对原来的目标进行很大的修改，证明目前国家就是要求稳。

第二个，我觉得它还是比较科学化，GDP增长是在往求质不求量的方向上发展，而且突出了质的重要性。这个重要性有一个落脚点就是高人力资本的服务行业，尤其是医疗和教育，但又会在公平上下一些功夫。

从对行业的影响上来说，我觉得首先对医疗行业肯定是比较大的利好。对于民办教育来说就会喜忧参半。长期肯定是好事，因为这样干的结果肯定是教育的溢价会变得越来越高，但是短期内可能民营教育市场会有一部分的出清。

同样的，民营医疗企业，那些小企业虽然有机会，但同时可能也会面临一些市场出清。

第三个，我觉得这次真正的亮点就是环保目标，因为开始从经济上的抓手变成政治合作上的抓手。

所以碳中和这个目标可能会有更多实际政策落地，对产业竞争格局造成一定的影响。

以上，就是香帅老师对于这次“十四五”规划的解读。

希望能对你有所启发。

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《刘润对话香帅：金融危机开始了吗？我们该如何应对？未来的机会在哪？》

刘润，“刘润”公众号主理人，互联网转型专家，前微软战略合作总监。任海尔、中远、恒基、百度等多家知名企业战略顾问，他总能将复杂的问题，抽丝剥茧地探寻出商业本质，发布在他的公众号“刘润”（ID：runliu-pub）上。

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