供销社概念股火了，而且还在涨。

文 | 虚渊玄

供销社概念股火了，而且还在涨。

截至今日（11月7日）收盘，供销社概念板块继续上涨3.19%， 上周五（11月4日）收盘，供销社概念股午后大幅拉升，当日涨幅为3.04%，多支个股继续保持涨势，其中天鹅股份（603029.SH）、中农联合（003042.SZ）5连板、天禾股份（002999.SZ）、辉隆股份（002556.SZ）、浙农股份（002758.SZ）4天2板。

板块和个股“爆红”之后，背后的原因被舆论反复讨论。

此前，湖北日报曾报道，湖北省实施“基层社恢复重建工程”取得阶段性成果。截至2021年底，湖北省基层社总数达1373个，基本实现乡镇全覆盖。

宁夏供销合作社联合社也在10月透露，截至目前，全系统基层社总数达到249个，乡镇供销合作社覆盖率由2017年的56%提升至92.7%，服务覆盖面达到95%以上。

中华全国供销合作总社第七届理事会第四次全体会议曾提到，供销合作社全系统2021年销售总额创历史新高，达6.26万亿元，同比增长18.9%。

再加上近期各省都在积极推进供销社基层建设等消息的叠加，让“供销社概念股”一下子成为了资本市场追逐的热点。

此外，对于供销社经济体制是否回潮也成为了舆论讨论的热点。

作为计划经济时代重要的经济组织，供销社曾与社会日常经济活动紧密相关。如今的供销社，主要为我国基础农业经济作服务，为广大农户提供优质种植原料、辅料、机械加工设备，以及便利的运输体系。

此次领涨的天鹅股份，就是一家有着浓厚“国”字背景的企业，主攻棉花收割加工运输以及销售的天鹅股份，6连板让人刮目相看。

但是，拨开市场热度带来的层层迷雾，这家棉花机械龙头企业的发展现状如何，是否值得投资人关注呢？

棉花机械行业唯一上市企业

11月7日开盘，天鹅股份继续保持高涨态势，开盘涨停，收获6连板，以20.6元每股的价格继续冲击年内新高点，公司总市值达到25亿元，6连板后股价涨幅超60%。

图源：百度

针对“暴涨”的股价，天鹅股份11月3日发布《股票交易异常波动公告》，表示公司目前生产经营活动正常，日常经营情况未发生重大变化。

根据公开资料显示，天鹅股份成立于2002年，是山东省供销社控股上市公司,其前身创建于1946年。公司主要从事“机采棉全程机械化、智能化、信息化装备一站式供货及服务”，于2016年在上交所挂牌上市。

根据天鹅股份2022年三季度报显示，公司前三季度实现营收2.791亿元，同比增长15.77%，归属于上市公司股东的净利润1263.02万元，同比增长127.07%。

图源：天鹅股份2022年三季度报

单季度看，天鹅股份2022年前三季度分别实现营收8870万元、5750万元与1.33亿元，同比分别增长10.63%、4.87%与25.21%。

第三季度，天鹅股份实现净利润857.63万元，同比增长5587.94%。

作为棉花业农机产品龙头企业，天鹅股份的主要产品是棉机辅机、轧花设备以及采棉机设备。 根据半年报数据，三类产品上半年为公司分别提供营收5269万元、4891万元与1596万元，三项总收入占比为80.4%。

根据企查查资料显示，天鹅股份的第一大股东为山东供销资本投资(集团)有限公司，持股比例为60.87%。此外，除新疆鲁莒泽农业技术服务合伙企业(有限合伙)持股3.56%、法国兴业银行持股0.29%之外，其余前十大股东均为自然人。

图源：企查查

对外投资方面，企查查显示天鹅股份投资了9家企业，其中新疆天鹅现代农业机械装备有限公司、山东天鹅物业管理有限公司、内蒙古野田铁牛农业装备有限公司、新疆天鹅棉业机械有限责任公司、武汉齐楚棉花机械有限公司这5家公司为天鹅股份的全资子公司。

根据天鹅股份的半年报，公司是我国棉花加工机械制造行业的龙头企业，也是该行业唯一的上市公司。

但是近年来，该行业在疫情反复及国外市场排挤的多重压力下，棉花行业正在经受近几年来的低谷。

据国家统计局数据，9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，其中，纺织业同比下降1.6%。

据国家棉花市场监测系统数据，截至2022年10月27日，新疆籽棉采摘进度73.5%，同比提高1.8个百分点；交售进度60.2%，同比下降24.6个百分点。

纺织市场消费下滑态势加剧，9月份我国纺织品服装出口额同比、环比均出现下降。企业服装成品库存积压严重，订单被取消或延后现象屡现，广东、浙江沿海地区纺织企业开机率不断下降，有报道称佛山等地部分厂家开机率已降至30%左右。

面对行业下行压力，天鹅股份股价暴涨的背后，离不开政府的常年补助。

行业龙头离不开政府补助

根据天鹅股份近几年的财报，2018年-2021年，天鹅股份分别实现归母净利润1510万元、1016万元、1367万元、3614万元，但扣除非经常性损益的净利润却是-901.8万元、-501.3万元、-115.4万元、210.4万元。

今年前三季度，天鹅股份的净利润为1263万元，但是扣非净利润却一下降到了332.7万元，这中间的巨大落差是如何造成的？

根据天鹅股份三季度报，前三季度，计入当期损益的政府补助为971.5万元。今年上半年，天鹅股份获得的政府补助超过730.6万元。

2019-2021年，天鹅股份的政府补助分别为1396.16万元、1123.88万元与1597.12万元。对应年度的扣非净利润分别为-501.3万元、-115.4万元与210.4万元。

如果扣除政府补助，天鹅股份上半年将出现300万元的亏损。

撇开公司的经营性质，天鹅股份的经营状况并不理想。

根据前三季度报，天鹅股份前三季度负债合计超过11.34亿元，与2021年底的5.92亿元相比翻番，其中流动负债高达10.07亿元，较2021年底的4.60亿元增长118.91%。

图源：天鹅股份2022年三季度报

也许正是因为高负债率与业绩承压的现状，让天鹅股份开始寻找“第二曲线”。

2018年9月，天鹅股份发布公告称，公司拟以1.632亿元价格收购武汉中软通科技有限公司（下称“中软通“）51%股权，力图将网络安全业务纳入公司业务版图，创造新的营收增长点。

不过，事与愿违的是，中软通在2018-2020年度的审计净利润未能满足交易业绩承诺，逼得天鹅股份不得不终止了交易。天鹅股份与中软通实控人王小伟于2020年10月签署回购协议，约定由王小伟以1.74亿元的价格回购天鹅股份持有的中软通51%股权。

更糟心的是，转让款至今未能完成支付，根据天鹅股份三季报显示，王小伟已支付转让款1.26亿元，占交易总价款的72.34%，仍有4800余万元未完成支付。

再看天鹅股份的股价。

对于熟悉天鹅股份的投资人来说，这次的6连板对这支热门股来说“见怪不怪”了。

今年的1月28日起，天鹅股份也有过6连板的惊人表现，最终在14个交易日后股价翻倍，在2月22日到达了年内的股价高点，每股20.84元。

不过自那时起，这支“天鹅”一路下跌，3月11日单日跌幅达18.5%，最终在4月27日触底年内低点的每股9.46元。

股价的飘忽不定还是跟天鹅股份的业绩有直接关系。

根据天鹅股份三季报，其应收账款为1.13亿元，前三季度的存货为8.06亿元，而在2021年，这一数据还是4.4亿元。

图源：天鹅股份2022年三季度报

这样的账面数据对投资者而言可不是什么好消息。

供销社概念背后，是对农业振兴的预期

上周，与天鹅股份同获5连板的中农联合背后就是中华全国供销合作总社。与天鹅股份不同的是，中农联合是一家从事农药中间体、原药及制剂产品的研发、生产和销售的全产业链农药生产企业。

根据中农联合2022年前三季度报告显示，公司前三季度营收15.07亿元，同比增长27.64%，净利润5518万元，同比增长19.10%。

图源：中农联合2022年三季度报

2019-2021年，中农联合净利润增速为-39.62%、-29.64%与-4.76%，今年上半年，净利润增速骤升至85.51%。

股价方面，中农联合也在今年年初1月13日起6连板，并在1月20日触达33.82元每股的年内高点。

无论是天鹅股份还是中农联合，都或多或少背负着传统“供销社”的职能。

通过这些有着“供销”背景的企业，我国的农业经济得以良好发展，为广大农民群体提供更科学合理的市场化协助。

中国人民大学农业与农村发展学院教授孔祥智认为，各地重启的供销社只是基层供销社，即乡镇一级的供销社。即使在计划经济时代，乡镇级供销社也是自负盈亏企业性质的经营实体，更多的是依托本地的大型农民专业合作社或大型农企，这些基层供销社也是借助农民合作社，并给其挂牌支持。

供销社系统的流畅运营，对振兴农业经济，有着巨大的推动作用。

民生证券研报认为，对于供销社的未来发展，至少有三大方向：其一，物流层面，加快构建现代化的农村物流体系。其二，金融层面，成立合作平台为三农提供信用支持。其三，电子商务层面，构建城乡电子商务公共服务平台。可以在上述三个方向寻找相应投资机会。

-参考资料-

天鹅股份2022年三季报、2022年半年报、2021年年报

中农联合2022年三季报、2022年半年报

供销社的“文艺复兴”：从未离开，如今年销售额超6万亿-财联社

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