当我们接触到一个企业、一个项目的时候，如何判断是否值得投资，需要从以下几方面进行分析。

当我们接触到一个企业、一个项目的时候，如何判断是否值得投资，需要从以下几方面进行分析。

口述丨王立（和君资本合伙人）

汇编丨盒饭财经研究院

来源丨盒饭财经（ID：daxiongfan）

第一方面：企业是如何定位的

一、这个企业或项目做什么样类型的产品？

要尽量听这个企业老板怎样描述自己的产品，描述的点在哪里。一个老板过来说我们来谈一谈投资，你问的第一个问题一定不要是价格、股份，首先要问他是做什么的？如果一个老板讲了10分钟都没有讲明白他自己在做什么，那基本上就可以判断这个事是不靠谱的。最好的项目是什么？就是一句话就能描述清楚的项目。

如果用王阳明的“知行合一”来讲，做企业的人是知行合一的，不光理解这件事情，还要把它做出来。对于做投资的人来讲，只需要理解这件事情，我们需要知道，但并不需要了解那么深入。

二、企业所处行业是什么情况？

行业就是产品的最大外延。很多投资经理写行业部分是从全球市场开始写起的，首先全球市场有多大？然后中国市场有多大？这实际上是不对的。你的市场是什么？市场的最大外延是什么？要结合这个企业来看。比如这个企业就是一个重庆的企业，你就研究清楚重庆的市场是什么？全球市场暂时跟你没有关系，全国的市场可能暂时也跟你没关系。

这块市场量有多大？增速有多快？这是你首先要问他的两个问题。这个事情其实企业家一般都会告诉你的，他会有一个自己的算法。如果老板回答不了你，说明这个老板自己是比较糊涂的。

三、整个产业是什么情况？

主要涉及到行业，我觉得最为重要的就是这么五个点：

①市场存量

②天花板（市场发展上限）

③上下游产业链条

④政府主管机构和主要产业政策 

⑤最终用户。

四、你是这个行业里面的老几？跟竞争对手比起来如何？

从老板自己对项目的描述中就能看出项目本身是否靠谱，老板有没有搞明白自己在做什么。如果老板的思路都不清晰，项目的成功率就微乎其微了。

怎么做这件事情，其实就是商业模式的问题。有一本书比较好，清华两个教授写的《发现商业模式》，可以参考。他们提炼了商业模式的五个关键因素。

商业模式分为五个关键性：

第一个是定位。比如生活美容行业，可以定位为社区店，或者定位为Shopping Mall高端店。客户可以分为六十年代、七十年代这群人，或者80后、90后这批人。

第二个，战略定位明确之后，业务系统如何展开？业务系统就是你的产供销研如何组织。比如说我瞄准了年轻时尚那个群体，那我要给他们提供一个什么样的产品？这个产品怎么生产？怎么去采购原材料、怎么销售给客户？我怎么做研发？这是业务系统。

第三个是做这个事情关键的资源和能力。所谓关键资源也好、关键能力也好、护城河也好、竞争地位也好、切换地位也好，大概意思是差不多的。简单来讲，就是你做这个事不是凭着一种血气方刚的勇气往前冲，而是要有一样东西是竞争对手短时间内很难模仿、很难学习到的。这就是你的关键资源，或者这就是你的护城河。

第四个就是盈利模式。盈利模式是什么？很多同事去看一个项目的时候容易把业务——“产、供、销、研”当成是它的盈利模式，这是有很大区别的。业务系统或者“产、供、销、研”是一种组织模式或者管理模式，而赚钱的点才是盈利模式。

第五，一个非常关键的要素，就是现金流结构。不同的商业模式现金流结构也不一样，同样经营的是5000万，或者一个亿，有的是我已经先收了一个亿，然后逐步再来确认。有的是货已经发出去了，要6个月、9个月以后才能把钱收回来，他们的现金流结构是不一样的。

在你试图搞清楚了他怎么做这个生意的时候，更为关键的是要清楚他的战略是什么。从实操的角度来讲，战略就是如何实现增长，实现增长归根结底就两类：

第一类就是内涵式的增长，靠企业内部、内生的增长。

第二个是外延，外延式增长就是并购，现在上市公司A股市场上最为重要的竞争就是并购赛跑。如果我们要投资一个A股上市公司，最为重要的战略你就是看它有没有很清晰的并购战略。

看项目要用动态的视角，来审视项目的商业模式和增长逻辑，这不仅需要对行业有充分的理解，还需要有扎实的管理学基础。

他为什么要做这件事情？这个很重要。

第一，要理解企业和企业家的故事。任何事情都是历史，只有理解历史才能够预测未来，只有理解它怎么走到今天的，你才能够预判它未来可能会走到哪里去，这个很重要。你要问老板，当年他为什么做到这一行，是什么样原因进入了这一行，在这一行里面又是怎么做起来的。比如这过程当中遇到了三个坎，每个坎怎么过来的？他对这些坎是怎么结解读的？他对这个企业是怎么解读的？这个故事很重要。不一定写到尽调报告里，不一定写到投资建议书里，但有助于我们理解这个企业。

第二，企业家做这个企业的动机。动机真的特别重要，有一句话叫“不忘初心，方得始终”。当然话说回来，80%的人做企业，最直观的动机还是为了赚钱。但是有的人除了赚钱之外，他还有点别的，还有一些名利，除了要利之外还要一些名。如果一个企业家有名上的需求，我们认为会比单纯只追求利益的要好很多。我们有过很多教训，如果他单纯只追求赚钱，最后他的坚守性可能没有那么强。

第三，他为什么要做这件事情？他一定会讲到一些行业的优势，就是这个行业有什么好处吸引他进来？

第四，他为什么要做这件事情？你要理解他。一开始他可能做这件事情就是为了赚点钱。但是做着做着，做出了社会责任感，这种人也是常见的。

所以这些问题是投资的艺术。因为同样的一个故事，你听完之后是一个解读，我听完之后是另外一个解读，每个人理解的深度和角度都是不一样的。

投资不仅需要技术，也需要底蕴。投资家和投资人的区别不在于操作过多少项目，运做过多少资金，而在于有没有直击项目本质，挖掘底层逻辑的能力。

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