映客成为继虎牙之后第二家上市的在线直播平台，同时也是港股娱乐直播第一股。

一鸣网专稿（记者|任倩）：这段时间的港交所很是热闹，一大波内地科技公司前赴后继，开启南下上市潮。前有小米科技一马当先，后有美团点评、同程艺龙接踵而至，直播龙头企业映客也是这批赴港大军中的一员。

7月12日上午9点30分，随着奉佑生手中鼓槌的举起落定，映客直播正式登陆港股，成为继虎牙之后第二家上市的在线直播平台，同时也是港股娱乐直播第一股。上市首日，映客的成绩单就极其亮眼，开盘价4.32港元，高出发行价12.21%，随后股价一路飙升，盘中涨幅一度超40%，最终以4.26港元收盘，涨幅高达10.6%。

显然，现场的奉佑生也是兴奋难掩，直言道：“感谢你们，让映客成为了24小时永不落幕的party。”

从西大望路到维多利亚港的几番周折

映客算是直播风口来临前的早批玩家。2015年起家于北京西大望路一处普通民宅，几十个人挤在一间狭小的办公室；时隔一年，来到2016直播元年，映客搬进了知名的望京SOHO，一句“你丑你先睡，我美我直播”引爆全民直播热潮，更是引领整个直播行业往前迈进一大步。

三年时间，历尽“千播大战”的厮杀，晋升为娱乐直播独角兽，映客一路走来似乎顺风顺水，成立初期便是资本的宠儿。2015年11月A轮融资，朱啸虎就以300万投入占股15%，此时映客估值2000万；2016年1月，映客A+轮融资由昆仑万维领投6800万，估值在半年内暴涨至30亿以上，翻了150倍；2016年9月，映客再次融资，由A轮股东追投，腾讯跟投3600万，映客估值高达70亿。

经过2016年的疯狂突进，2017年的直播行业稍有冷却，狂热资本开始逐渐降温，映客也开始了谋求上市之路，比起之前一路顺遂的融资进程，上市算是费了番周折。2017年5月，宣亚国际公告宣布重大资产重组进展，披露标的为北京蜜莱坞网络科技有限公司，即映客的母公司；9月，公告称拟以28.9亿元收购蜜莱坞48.2478%股权，但其中股东增发、债务对赌等争议性的收购设计，却引发外界关于映客借壳上市意图的猜想；12月15日晚，宣亚国际发布公告宣布终止收购映客，映客登陆A股的梦就此破碎。

所幸，映客似乎对于上市有着某种执念，从借壳宣亚国际到独自谋求上市，几经周折也算是达成了目标。

奉佑生坦言：“映客经历了三年的高速发展，已然成为了一家符合上市标准的企业。而IPO对于映客来讲，只是发展的一项选择，不再是创业之初那种遥不可及的目标。”从西大望路走到维多利亚港，映客实力证明了在强头林立的直播行业中无法撼动的头部地位。

关于外界对映客的质疑声

对于映客的上市，奉佑生只用了四字总结——水到渠成，而映客当前各项运营数据也足已证实。

招股文件资料显示，映客在过去三年连续盈利并高增长。在成立的第一年，映客实现收益2870万元人民币，录得经营利润190万元及经调整纯利146万元；2016年整个直播行业迎来大爆发，映客的经营业绩也呈现几何式增长，实现收益43.35亿元，按年暴增150倍，录得经调整纯利5.68亿元；2017年，映客年收益同比下调9.1%至39.42亿元，但仍录得经调整纯利7.92亿元。

而按目前3.85港元的定价，映客总市值约77亿港元，折合人民币不超过65亿元。按2017年净利润计，PE仅为8倍出头，相比此前游戏直播平台虎牙登陆美股的90倍PE相去甚远。为何会出现如此罕见的低定价，奉佑生直言：“我们并不着眼于目前的定价，客观来说，定价受到很多市场因素的影响。映客重视的是未来，期望低位定价能为投资者让利更多的盈利空间。”

2016年至今，经历“千播大战”存活下来规模较大的直播平台几乎都有一个共同点——BAT加持，斗鱼、虎牙有腾讯撑腰，一直播、陌陌也与阿里有着千丝万缕的联系。相比之下孤军奋战的映客略显孤单，外界对此也不乏质疑，映客方面却不以为然：“现在好像很多企业必须要依赖BAT才能成长似的，但我们不依赖BAT也能成长。不依赖BAT，我们至少跟每个企业都可以有很好的合作关系，保持自我。通俗来讲，我们不在BAT中站队，不抱大腿不找爸爸，因为‘爸爸也不会替儿子打架’呀。”

看似玩笑的回应背后，却也凸显出映客足够的底气。以2017年收益计算，39.42亿元人民币，市场占有率15.3%，映客是中国第二大移动端直播平台。另外，截至2017年12月31日，映客也吸引逾1.945亿名注册用户。

除了上述问题，外界对于映客的营收结构也是颇有微词。映客官方透露的业务布局主要包括直播业务、网络广告及其他业务三大板块，但收入却大部分来自于直播业务。从2015年至2017年，其应收分别为2870万元、43.35亿元、39.42亿元，经调整纯利分别为146万、5.68亿、7.92亿元，而在这其中，直播业务所得收益分别占其收益总额的94.6%、99.8%及99.4%，均超九成。

另外，招股书中还显示，映客直播业务收益由2016年的43亿元减少9.4%至2017年的39亿元，主要是由于自2016年第三季度起每月付费用户数量下降。

过度倚赖直播打赏，营收结构较为单一，这是摆在映客面前最为棘手的问题。映客显然也认识到了问题所在，不可否认单一业务是企业起步发展的必经之路，主要业务做好了，才有能力去发展其它业务。随着核心业务渐上轨道，映客也开始建立“直播+”的新业务模式、建立综艺娱乐直播IP、尝试在游戏直播上和蓝翔技校达成合作等等。

短视频来势汹汹，泛娱乐直播第一股将如何应战？

如果说2016年是属于直播的一年，那么2017年的短视频的兴起着实给映客们带来了不小的冲击，抖音、快手等短视频平台的崛起势必会瓜分直播市场的流量，直播行业当真红利期已过，风口将遭短视频截胡？

奉佑生对此丝毫不惧。他表示：首先直播与短视频的市场不一样，短视频是碎片化的娱乐方式，直播是有感情互动的娱乐场景，故两者还是有差异性；其次在与用户联络感情方面，短视频用户不能与视频制作者有直接联系，尽管用户很喜欢这个视频，也不能直接和视频制作者表达心中的想法，但直播就可以，用户可以称赞主播，甚至还可以为主播打赏；另外直播+的模式正在持续拓展，整个市场规模都在上升中，映客也十分欢迎短视频公司的出现，令到更多用户参与到移动端的娱乐消费，这样可以扩大整个市场的规模，吸引更多用户的关注。如此一来，对整个移动直播市场的发展是一件好事。

数据显示，中国移动端直播的每月活跃用户群由2012年的560万人增加至2017年的1.76亿人，复合年增长率为99.3%， 预期于2022年将进一步增至5.01亿人，复合年增长率为23.3%。移动端直播市场规模亦由2012年的人民币1.06亿元增至2017年的人民币257亿元，复合年增长率为200.0%，预期于2022年将进一步增至人民币978亿元，复合年增长率为30.6%，直播市场未来的发展依然值得期待。

而随着科技的发展，5G技术时代的到来，各行业可视化场景需求会更一步爆发，移动直播的硬件网络系统将得到进一步升级，更高质量的画面及传输能力为直播平台创造了更广阔的增长空间。作为行业龙头，映客已经准备好一系列战略把握市场机遇。

未来，映客将延续娱乐视频化方向，立足直播+娱乐以及直播+教育两大版块，并将进一步丰富业务及产品形态，满足用户娱乐需求，将流行的娱乐活动以移动直播形式在网上呈现。而在战略资本的方向上，将会不断寻求并购和投资的的机遇。另外，奉佑生透露，映客今年还有一个核心策略就是下沉，从一线城市，先把映客的品牌的美誉度下沉到二三线。

而在技术层面，映客向来坚持以技术驱动为核心。后期，映客将发力直播互动方式，结合如今硬件摄像头的更新，利用虚拟现实技术在渲染技术上做出更多投入；其次，关注整个基础技术，包括视频技术信息流的质量，多路连线低延时的技术，甚至是多路视频更好的同步技术，借助这些给用户创造更多更好新的互动的场景和可能性；另外，数据上做更多的投入：一是数据节点上，二是在算法上争取能深入理解用户、视频发布者，理解他们之间的关系，更好地驱动业务发展，也驱动自身为用户提供更优质的服务。

无论是核心战略还是硬实力，映客此番都已是蓄势待发，但是前有虎牙先行一步，后有斗鱼虎视眈眈，想要走好这条路还需打起十二分精神。

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